筑梦投研
返回产业链报告

商业卫星通信股票推荐报告

基于商业卫星通信未来 2-3 年产业景气、供应链瓶颈和 2026-06-10 A 股估值快照，对 A 股相关公司进行关注优先级研究。行业方向重要，但多数公司 PE/PB 极高或亏损，暂不设置第一档；不构成买入、卖出或持有建议。

2026/06/10商业卫星通信股票推荐报告
601698.SH600118.SH002465.SZ300045.SZ300762.SZ002446.SZ688418.SH001270.SZ688270.SH688387.SH

title: 商业卫星通信股票推荐报告 summary: 基于商业卫星通信未来 2-3 年产业景气、供应链瓶颈和 2026-06-10 A 股估值快照，对 A 股相关公司进行关注优先级研究。行业方向重要，但多数公司 PE/PB 极高或亏损，暂不设置第一档；重点验证中国卫通、海格通信、铖昌科技、臻镭科技等的订单、收入和现金流，不构成买入、卖出或持有建议。 industry_chain_key: commercial-satellite-communications industry_chain: 商业卫星通信 tickers: [601698.SH, 600118.SH, 002465.SZ, 300045.SZ, 300762.SZ, 002446.SZ, 688418.SH, 001270.SZ, 688270.SH, 688387.SH] report_date: 2026-06-10 source_mode: codex_stock_recommendation

商业卫星通信股票推荐报告

本报告用于产业链研究和股票关注优先级排序，不构成买入、卖出或持有建议。估值采用 2026-06-10 东方财富公开行情快照；未获得可靠一致预期时，不虚构远期 PE。

一、产业周期判断

商业卫星通信处于“政策和组网加速、商业兑现早期”的阶段。产业方向明确，但 A 股映射存在两个矛盾：一是相关公司业务纯度分化，很多公司仍以军工通信、北斗、传统无线通信或项目制收入为主；二是估值高度主题化，亏损或高 PE 公司较多，必须用订单、收入、毛利率和现金流逐季验证。

本报告不设置“高预期收益潜力第一档”。原因是当前样本中没有公司同时满足业务纯度高、盈利质量强、估值不过度透支三个条件。更合适的用法是建立重点验证池，而不是给出交易建议。

二、产业链受益图谱

环节标的客户绑定/市占率核心壁垒
卫星运营服务中国卫通国内通信广播卫星运营和行业应用平台空间段资源、客户关系、运维体系
卫星制造/载荷中国卫星小卫星、载荷和宇航部组件航天体系配套、平台经验、可靠性
无线/卫星通信终端海格通信无线通信、北斗、卫星通信和专网客户研发体系、军民客户、频段经验
卫星通信芯片/终端华力创通天通、北斗和低轨研发线索芯片+模块+终端+系统方案
宽带移动通信/载荷上海瀚讯特种宽带通信和低轨载荷线索专网通信协议、系统集成
射频/天线盛路通信微波毫米波、天线、射频组件射频设计、制造和测试
核心网/地面网震有科技专网核心网、地面网络系统核心网软件、行业系统集成
相控阵芯片铖昌科技T/R 芯片和微波毫米波芯片芯片设计、相控阵应用经验
射频/高速芯片臻镭科技射频收发、ADC/DAC、电源管理高性能模拟/RF 芯片
通信设备/NTN信科移动5G/6G、天地融合标准和设备线索通信标准、系统设备和运营商生态

三、估值与远期 PE 扫描

行情和估值为东方财富公开行情接口在 2026-06-10 抓取的 TTM 口径；远期 PE 因公开一致预期口径差异大，本报告不强行填数。

股票市值当前 PEPB核心增长逻辑数据状态
中国卫通 601698.SH约 1348 亿元1255.52x8.44xGEO 卫星运营、空间段资源、卫星应用平台重点验证
中国卫星 600118.SH约 944 亿元亏损/不适用14.93x小卫星制造、载荷、宇航部组件谨慎观察
海格通信 002465.SZ约 368 亿元1576.83x3.26x无线通信、卫星通信、北斗终端与系统重点验证
华力创通 300045.SZ约 122 亿元亏损/不适用8.05x卫星通信/导航芯片、模块、终端、系统方案谨慎观察
上海瀚讯 300762.SZ约 232 亿元亏损/不适用10.19x宽带移动通信、低轨卫星通信分系统/载荷线索谨慎观察
盛路通信 002446.SZ约 100 亿元99.56x3.91x微波/毫米波器件、天线、射频前端均衡跟踪
震有科技 688418.SH约 84 亿元亏损/不适用10.30x核心网、专网通信、卫星通信地面网络线索谨慎观察
铖昌科技 001270.SZ约 282 亿元157.56x18.55x相控阵 T/R 芯片、微波毫米波模拟芯片重点验证
臻镭科技 688270.SH约 239 亿元151.23x10.43x射频收发、高速高精度 ADC/DAC、电源管理芯片重点验证
信科移动 688387.SH约 554 亿元亏损/不适用9.43x移动通信设备、5G/6G、NTN 标准与天地融合线索谨慎观察

四、高预期收益潜力标的（第一档）

暂不设置第一档。

理由：商业卫星通信产业趋势强，但当前 A 股样本普遍存在 PE 极高、亏损、PB 高或业务纯度仍需验证的问题。按照“亏损、高估值或主题映射弱的公司不得进入第一档”的规则，本轮不把任何公司列入第一档。

五、重点验证池与逐公司深度研究

中国卫通（601698.SH）

  • 产业链位置与业务纯度：GEO 卫星运营、空间段资源、卫星应用平台；最高：运营服务直接映射。
  • 当前估值快照：总市值 约 1348 亿元，PE 1255.52x，PB 8.44x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：PE 极高，需验证低轨/宽带业务收入增量。
  • 关注分层：重点验证。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

中国卫星（600118.SH）

  • 产业链位置与业务纯度：小卫星制造、载荷、宇航部组件；较高：卫星制造与应用。
  • 当前估值快照：总市值 约 944 亿元，PE 亏损/不适用，PB 14.93x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：亏损且 PB 高，发射节奏与交付确认不确定。
  • 关注分层：谨慎观察。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

海格通信（002465.SZ）

  • 产业链位置与业务纯度：无线通信、卫星通信、北斗终端与系统；中高：军民通信平台。
  • 当前估值快照：总市值 约 368 亿元，PE 1576.83x，PB 3.26x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：2025 年利润基数低，PE 失真；需验证民品和卫星互联网订单。
  • 关注分层：重点验证。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

华力创通（300045.SZ）

  • 产业链位置与业务纯度：卫星通信/导航芯片、模块、终端、系统方案；高：天通和低轨研发线索。
  • 当前估值快照：总市值 约 122 亿元，PE 亏损/不适用，PB 8.05x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：亏损，需验证终端出货和减值影响消化。
  • 关注分层：谨慎观察。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

上海瀚讯（300762.SZ）

  • 产业链位置与业务纯度：宽带移动通信、低轨卫星通信分系统/载荷线索；中高：特种通信延伸。
  • 当前估值快照：总市值 约 232 亿元，PE 亏损/不适用，PB 10.19x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：亏损和 PB 高，收入受卫星发射节奏影响。
  • 关注分层：谨慎观察。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

盛路通信（002446.SZ）

  • 产业链位置与业务纯度：微波/毫米波器件、天线、射频前端；中：终端与载荷射频链条。
  • 当前估值快照：总市值 约 100 亿元，PE 99.56x，PB 3.91x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：估值偏高，卫星通信收入占比需拆分。
  • 关注分层：均衡跟踪。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

震有科技（688418.SH）

  • 产业链位置与业务纯度：核心网、专网通信、卫星通信地面网络线索；中：地面网络和系统集成。
  • 当前估值快照：总市值 约 84 亿元，PE 亏损/不适用，PB 10.30x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：亏损，订单兑现和现金流压力。
  • 关注分层：谨慎观察。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

铖昌科技（001270.SZ）

  • 产业链位置与业务纯度：相控阵 T/R 芯片、微波毫米波模拟芯片；高：载荷/终端相控阵核心芯片。
  • 当前估值快照：总市值 约 282 亿元，PE 157.56x，PB 18.55x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：PE/PB 极高，需验证批产订单与毛利率。
  • 关注分层：重点验证。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

臻镭科技（688270.SH）

  • 产业链位置与业务纯度：射频收发、高速高精度 ADC/DAC、电源管理芯片；中高：卫星载荷和终端芯片。
  • 当前估值快照：总市值 约 239 亿元，PE 151.23x，PB 10.43x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：估值高，军民应用节奏和客户集中。
  • 关注分层：重点验证。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

信科移动（688387.SH）

  • 产业链位置与业务纯度：移动通信设备、5G/6G、NTN 标准与天地融合线索；中：标准和地面网融合。
  • 当前估值快照：总市值 约 554 亿元，PE 亏损/不适用，PB 9.43x。估值为 2026-06-10 东方财富公开行情快照，PE/PB 仅是静态口径。
  • 核心验证问题：是否有可披露的低轨星座、卫星终端、相控阵芯片、网关/核心网或运营服务订单，并能形成收入和现金流。
  • 未来 2-3 年潜在驱动：低轨星座组网、手机直连卫星、卫星物联网、应急/海事/航空和专网通信需求。
  • 最大反证/风险：亏损，卫星通信商业收入贡献弱。
  • 关注分层：谨慎观察。该分层代表研究优先级，不构成买入、卖出或持有建议。

六、盈利兑现路径与情景分析

基准情景

  • 低轨星座继续组网，A 股公司获得项目制或小批量订单，但收入确认和现金流兑现滞后。
  • 估值更多取决于订单可见度、业务占比和利润率，而不是单纯政策催化。

乐观情景

  • 中国低轨星座发射和地面系统建设明显加速，主星座批量采购带动相控阵芯片、载荷、终端和网关站重复订单。
  • 手机直连卫星从短消息/语音向低速数据扩展，运营商和终端厂商形成补贴与渠道闭环。

悲观情景

  • 频轨、发射、牌照或终端成本约束导致商用慢于预期，订单停留在样机和试验系统。
  • 主题交易退潮，高 PE/PB 公司即使收入增长也面临估值压缩。

七、季度跟踪仪表盘

跟踪指标为什么重要触发积极修正触发谨慎修正
低轨星座发射批次和在轨数量决定载荷、终端和地面系统订单节奏连续组网并披露批量采购发射推迟或仅试验星
主星座供应链定点验证 A 股公司是否进入核心供应链公告或年报披露批产订单只有样机、预研或概念描述
卫星通信收入占比判断业务纯度收入占比和毛利率持续提升收入不可拆分或贡献很小
经营现金流和应收账款项目制业务容易利润和现金流错配回款改善、应收下降应收上升、减值增加
终端成本与认证决定大众和行业规模化终端入网、运营商套餐落地成本高、功耗高、体验弱

八、风险提示

  • 低轨星座发射、频轨协调、牌照和监管审批慢于预期。
  • 卫星通信业务商业模式不清晰，用户 ARPU 和终端成本无法覆盖容量成本。
  • A 股相关公司业务纯度不足，卫星通信收入占比低于市场预期。
  • 高 PE/PB 和亏损标的面临估值压缩风险。
  • 军工/专网项目存在交付、验收、回款和减值风险。
  • 本报告为产业链关注优先级研究，不构成买入、卖出或持有建议。

九、主要来源